也许不用多久，在上海自贸区内就会涌现出一批租赁公司或其子公司，船舶、飞机的租赁业务也会突飞猛进。上海自贸区方案对融资租赁的支持，令市场非常看好这个行业的发展前景。

优惠政策超预期

    融资租赁被看作是上海自贸区改革的亮点之一，在已披露的方案中，对于融资租赁的优惠被认为超出预期。政策优惠主要体现在对租赁公司的税收、准入门槛以及公司经营范围等方面。

      关于税收，方案表示，“允许将试验区内注册的融资租赁企业或金融租赁公司在试验区内设立的项目子公司纳入融资租赁出口退税试点范围。对试验区内注册的国内租赁公司或租赁公司设立的项目子公司，经国家有关部门批准从境外购买空载重量在25吨以上并租赁给国内航空公司使用的飞机，享受相关进口环节增值税优惠政策”。

       方案还明确，“允许和支持各类融资租赁公司在试验区内设立项目子公司并开展境内外租赁服务，融资租赁公司在试验区内设立的单机、单船子公司不设低注册资本限制”。与此同时，“允许融资租赁公司兼营与主营业务有关的商业保理业务”。这些政策普遍被认为会为租赁行业的发展带来新的机遇，特别是飞机、船舶的租赁业务将迎来大量增长。实际上，自9月到10月初，涉及融资租赁的上市公司已在A股市场历经一轮涨势。

       机构对于融资租赁在自贸区的未来非常看好。长江证券的报告分析指出，自贸区的设立和新的陆上及海上贸易线路的开辟，将带动航空、船舶、铁路和医疗、环保、电子信息等新兴产业的发展，融资租赁所有的“产融结合”模式将极大地满足上述产业发展所引致的资金需求；与此同时，利率市场化、金融创新、税收优惠也为融资租赁提供了更为宽松的外部环境。

长江证券预计未来1~2年国内融资租赁规模可达4万亿元，一些优势明显的租赁公司会脱颖而出，他们持续看好涉及租赁业务的上市公司。国泰君安也有报告指出，2015年中国的租赁业务有望从目前的1.55万亿元提高到3万亿元，特别是受益于自贸区的优惠政策，飞机租赁业务量将有望得到极大提升。

      对于自贸区的新政，接受采访的租赁公司表示仍在观望中。一家在上海的融资租赁公司对《陆家嘴》记者表示，他们认为营业范围的拓宽对租赁行业是利好，而对于不设注册资本金限制这一项，并不完全是针对融资租赁行业的特殊优惠，特别是租赁行业作为资本密集型行业，注册资本金的大小并不是企业关注的要点。

弥补外汇融资 “短板”

       政策出台后，在自贸区内设立子公司备受关注。综合这一段时间的报道，交银金融租赁公司已经获批在自贸区内设立航空航运子公司，据报道，该子公司将在年内开业；招银租赁总裁也对媒体表示正在申报设立租赁子公司。

      业内人士认为，交银租赁在自贸区设立的租赁子公司主要从事飞机租赁业务，看中的正是自贸区在飞机进口环节的增值税优惠。根据自贸区目前已经披露的优惠政策，自贸区租赁子公司进口25吨级以上的飞机，进口增值税由17%减征为5%，该项政策对于拟从事飞机租赁业务的融资租赁公司是重大的利好。

      10月底，交银租赁宣布完成了上海自贸区内的飞机租赁业务——把一架波音737飞机出租给扬子江快运航空有限公司，不过此笔业务并非是通过上述的子公司，而是通过其原本已有的项目子公司（SPV）完成。

     SPV即特殊目的公司，SPV租赁是目前国际航空、航运租赁业的普遍做法，已经成为国际通行的行业惯例，即融资租赁公司通过设立SPV，将单架飞机、单艘船舶等作为租赁标的物，出租给承租人营运。

     为什么要做SPV租赁呢？除了它是国际通行做法之外，这种做法同时也能起到风险隔离和降低融资成本的作用，SPV大多是设立在自由港和免税区，税收上的优惠也有利于降低出租、承租双方的成本支出。

       在2010年，上海综合保税区已经启动了单机、单船的SPV融资租赁项目，租赁公司可以在保税区内就一架飞机或一艘轮船注册一家独立的项目公司开展融资租赁业务，每一个项目公司对应一笔租赁合同，实行单独管理、单独核算，从而有效隔离风险。

      而在自贸区设立子公司，被认为是比SPV更进一步的突破。据报道，交银租赁董事长陈敏分析，自贸区内的子公司作为独立法人，与SPV公司有本质区别，这将大大提高管理资产和处置资产的能力，同时降低融资成本。

      交通银行总行投资管理部总经理阮红也介绍道，交银租赁在自贸区内筹建的子公司，将具备健全的公司治理结构，有董事会、监事会和的高管队伍，配备的人员，对境外国际化飞机、轮船、航运租赁业务有系统的研究。这将改变他们之前在境内外一些机船租赁业务的分散局面，可以整合到同一平台之下进行统一管理和并表监管，提升能力和风险管理水平。

       融资对于租赁公司的重要性不言而喻。上述上海的租赁公司提到，租赁作为类金融行业，自身的资金需求量很大，融资的重要性不言而喻，融资租赁行业普遍的外债额度是注册资本金的10倍，因此具有较强的境外融资能力对于租赁公司而言较为重要。

       子公司或能让租赁公司更好地进行境外融资。由于海外发债的门槛较高，仅有一些大型的租赁公司在海外发行债券，且募集的资金回流到国内还有一定的政策限制，有的租赁公司人士认为，在自贸区设立子公司后，融资或将类似于在香港等海外市场，会节约一定成本。

    交银租赁对子公司也有类似的期许，在他们看来，自贸区内鼓励跨境融资自由化，有望让国内租赁公司可以弥补以前无法进行外汇融资的“短板”。此外，自贸区的税收等配套政策令设在自贸区的子公司可以更好地经营进出口的租赁业务，特别是在服务境外承租人方面，业内人士分析，退税政策将令子公司的国际竞争力得到加强，曾经需要绕道回来做的境外机船业务，今后可在自贸区内进行。

前述上海租赁公司也对记者指出，租赁子公司开展的业务以单船单机和大型设备的租赁业务为主，主要承载两类业务：一类是涉及进出口环节的租赁业务，可利用自贸区保税的功能以及进出口环节特殊的优惠政策，可开展境内租赁业务，或者租赁给境外企业；另一类即纯粹的国内业务，此时子公司与区外租赁公司并无多大差异，主要利用自贸区设立子公司的便利性，通过一个项目设立一个公司起到风险隔离的作用。

     还有分析认为，子公司的设立有利于融资租赁公司发展，即通过子公司把飞机、船舶这些业务的特色进一步强化，比如交银租赁计划令其在自贸区的子公司主要做机船的经营性租赁