10月9日下午神华集团官方微信罕见的发布了10月神华各煤种执行量大优惠的销售政策：10月下游用户全月接货数量达4万吨以上（含4万吨），可享受5500大卡煤炭15元/吨的价格优惠，其他煤种可享受10元/吨价格优惠。直观点说，5500大卡煤从原来的405元挂牌直降15元至390元，且可以承兑。

以下为各煤种调整幅度及价格：

神华的调价看似意外，其实也在意料之中。在国庆节前的9月30日，另一大型煤企中煤其实已经出台了10月价格优惠政策。相较9月价格，中煤5500大卡煤（平二、平八）挂牌价405元，S份大于1.5%时，结算价优惠5元/吨（不含质量扣罚）；S份大于1.8%时，结算价优惠10元/吨（不含质量扣罚）。针对平六、平八和平九煤，单一用户总接货量≥8万吨时，结算价基础上大优惠10元/吨。质量扣罚上，S份大于1%时，每0.1个硫，扣罚4元。加入S1.8的煤，按此大优惠下来，S份1.8的硫大优惠为353元。

持续低迷的市场需求，使得各大煤企和中小发运企业的销售部门几乎使出浑身解数。尽管如此，仍抵挡不住价格持续下跌的洪流。

汾渭能源推出的汾渭CCI动力煤指数，自推出之日起便及时准确的反映出市场价格的走势和情绪。从近期的走势可以看出，尽管有大秦线检修和四季度宏观好转的利好预期，但电煤市场仍处于继续加速下跌探底的过程。截止10月9日，代表北方港口5500大卡煤S0.8%的煤离岸平仓价为379元，相较年初（1月5日）的价格已跌去了127元，跌幅高达25%。

任何的降价都是有理由的，作为已经逐步市场化的电煤来说，也是如此。一直以来高速增长的产能始终是悬挂在电煤身上的达摩利斯克之剑。从2013年开始，煤炭投资的热情开始回落，但已经建成的产能恶果开始显现。煤炭行业的“黄金十年”开始远去，随之而来的正是无休止的价格下跌。

供应的尴尬已经如此，不巧的是遇上持续低迷的经济，需求快速回落。我们可以从一些简单的数据中一窥究竟。

上图为近几年秦皇岛港口煤炭的发运量周数据，今年以来，秦皇岛港一直饱受高库存，低发运量的压力。特别是在往年来看的两个需求好转的时间，迎峰度夏和迎峰度冬。今年的发运量竟是出奇的低迷，整个6、7月份发运量竟处于持续走低，8月上旬情况开始略有好转也是受华东天气炎热好转的影响。进入8月中下旬，随着气温回落，发运量也跟着开始回落。截止10月5日，秦皇岛港煤炭发运量359.5万吨，环比上月同期降87.3万吨，降幅19.54%，同比去年降25.6%。天气的影响带不起持续下行的需求，工业用电不见好转才是煤价持续下跌的主因。

从沿海六大电厂的日耗水平看，今年以来，电厂日耗基本维持低位运行，仅有的好转出现在8月以后。之后便一路下跌，日耗突破去年同期低点，并处于一直下跌的过程。截止10月9日，沿海六大电厂日耗量47.8万吨，环比上月同期下跌11.3%；同比去年降7.9%。在日耗并无起色的情况下，电厂普遍的策略为去库存，采购意愿和积极性都很弱。

重点电厂数据亦如此，截止9月20日，全国重点电厂电煤库存6812万吨，环比上月同期增加448万吨，增幅7.04%。月均耗煤量272万吨，环比上月同期减少71万吨，降幅20.7%，同比去年减少9.34%。低日耗使电厂更倾向于压缩库存，减少采购，有很多电厂机组在9、10月间停机检修。

全国煤炭月度库存数据也显示当前煤矿困难重重，一方面销售压力山大，应收账款持续紧张；另一方面库存高企，进一步制约煤价稳定和上涨。截止8月底，全国煤矿月度库存数据为11000万吨，环比上月增加300万吨，增幅2.80%。同比去年增加900万吨，增幅8.91%。

电企和煤矿高位库存的双重压力，以及需求迟迟不见好转，都对当前的煤炭市场产生了巨大的压力。临近年底，更多的煤企特别是民营煤企需要资金周转，后市进一步降价回流现金的意愿很强。在需求始终不恢复的情况下，后期各家的竞争或将更加激烈，更加白日化。

可以期待的似乎只有今年冬季气温能偏低一些，但“心忧炭贱愿天寒”的行情影响能有多大，或许夏天的煤市已经给了答案。

 （作者：汾渭能源电煤市场分析师王旭峰）